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寧德時代成“AI盡頭”?新能源在走向新高度

華爾街見聞發(fā)布時間:2024-03-20 15:30:05

  過去四年,新能源時代的快速發(fā)展,讓投資者們嘗盡甜頭。隨著行業(yè)邁過爆發(fā)初期,新能源汽車滲透率今年或超40%,市場上也有了質(zhì)疑聲,寧德時代是否已經(jīng)見頂?

  大摩一紙報告,點燃了投資者們的熱情。單日市值暴漲超千億,意味著市場正在重新審視寧德時代,投資者看待寧德時代的邏輯已經(jīng)發(fā)生變化。

  寧德時代3月15日公布的財報顯示,其在2023年營收首次突破4000億元,達4009億元;歸母凈利潤則為441億元,落在了業(yè)績預(yù)告的中上沿。令投資者驚喜的是,除了年度分紅外,寧德時代還增加了特別分紅,220.6億元大手筆分紅背后,是寧德時代希望更多長期投資者與其共享新能源時代的盛宴。

  稍晚的財報會上,寧德時代董事長曾毓群也信心十足地表示,短期股價取決于投資者的交易,但長期來看,寧德時代能提供給投資者穩(wěn)定回報。

  隨著新能源時代的進一步演變,AI時代來臨對電力供應(yīng)能力等提出更高要求等,寧德時代亦將肩負起新時期能源“新基建”建設(shè)的重任。這也是重估寧德時代另一層含義,它已經(jīng)在更多領(lǐng)域找到了“增長曲線”。

  曾毓群的愿景,是寧德時代要把人類新能源推向新高度。新能源的發(fā)展也會隨之走向一個新的維度。

  “寧德時代Inside”開啟新周期

  投資者喜歡將寧德時代稱為“寧王”,在于它穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅。“寧德時代Inside”則讓它能夠有超脫行業(yè)的表現(xiàn),大象起舞。

  來自B端、C端市場用戶的認可,讓寧德時代逐漸成為新能源時代的高通、臺積電。

  通過對電池技術(shù)的快速迭代,同時又能夠提供給消費者價美物廉的產(chǎn)品,寧德時代正在不斷鞏固自己的龍頭地位。同時,則是巨大的利潤差距,影響到現(xiàn)金流,二三線廠商無法跟隨大規(guī)模研發(fā)投入而落后,使得寧德時代市場地位不斷領(lǐng)先。市場的“馬太效應(yīng)”不斷增強。

  財報顯示,寧德時代在2023年研發(fā)投入達184億元,較2022年的155.1億元進一步增長。同時,經(jīng)營性現(xiàn)金流來到928億元,期末貨幣資金也從前一年的1910.43億元,增長至2643億元。寧德時代的技術(shù)、市場優(yōu)勢在持續(xù)擴大,并持續(xù)反映到財報上。

  過去,投資者認為寧德時代見頂,是因為他們會不自覺地將其與行業(yè)整體情況關(guān)聯(lián)起來,并反映到具體股價上。

  由此,無論是二三線電池廠起量,新能源市場發(fā)展放緩等等,一系列因素裹挾著情緒,困擾著寧德時代。仿佛,新能源已然成為過去式,寧德時代被困在了“舊時代”。

  這種觀點局限,它的前提,是行業(yè)內(nèi)卷,各家廠商提供的產(chǎn)品趨于同質(zhì)化,甚至認為電池生產(chǎn)不過是個傳統(tǒng)制造行業(yè),各家的份額只會此消彼長。過去兩年多里,市場也總是會翻出各家的長期產(chǎn)能規(guī)劃,并得出一個結(jié)論——電池產(chǎn)能過剩。

  現(xiàn)實則是,電池尤其是動力電池是非標準化產(chǎn)品。用戶對新能源車性能、安全、可靠性等的訴求,讓動力電池需要適配不同的終端,電池產(chǎn)品的品質(zhì)也會影響到最終車型的性能。

  市場需求萬千,能夠占領(lǐng)用戶心智,提供給終端消費者符合其需求產(chǎn)品、形成強品牌的電池廠,能夠借著自己的品牌溢價形成超額利潤,而非困于整車廠的市場周期。

  這與PC產(chǎn)業(yè)類似,做系統(tǒng)的微軟,CPU的英特爾、AMD,顯卡的英偉達等等,通過自身產(chǎn)品更新,自家的業(yè)績、市值表現(xiàn)等,總能勝過幾家整機廠。

  基于對市場消費者的需求洞察,寧德時代也在保證產(chǎn)品安全性、可靠性、一致性的同時,以一個合理的價格,為消費者提供合適的產(chǎn)品。好比一個尖子生,在做了不同地區(qū)的題型后,對考點也能夠有更精準的把握,成績也自然遠勝其他考生。

  這種差異化的能力,讓寧德時代能夠持續(xù)獲得合作伙伴的認可。福特汽車愿意為此爭取與寧德時代的持續(xù)合作,在游說美國政府時,福特方面就表示,寧德時代是全球最好的電池企業(yè)。

  去年,寧德時代突破磷酸鐵鋰化學性能的邊界,將此前只在各家頂配車型上才擁有的快充技術(shù),下放到了主流市場;峰值5C快充的麒麟電池也與理想合作實現(xiàn)量產(chǎn),M3P電池在奇瑞與華為合作車型上實現(xiàn)量產(chǎn),第一代鈉離子電池與奇瑞合作實現(xiàn)量產(chǎn);一站式重卡底盤換電解決方案“騏驥換電”發(fā)布,也在加速商用車領(lǐng)域電動化進程;此外,凝聚態(tài)電池的發(fā)布,更是一舉拓展了動力電池應(yīng)用場景,加速著民用載人飛機的電動化。

  一個有意思的數(shù)據(jù),2023年國內(nèi)高端(30萬元人民幣以上)新能源車市場中,寧德時代電池占有率達60%。在消費者購車時,他們會要求電池“非寧德時代不可”。

  寧德時代與合作伙伴的合作關(guān)系,也進一步穩(wěn)固。寧德時代在年內(nèi)斬獲了包括寶馬、奔馳、大眾等海外主流車企的新定點訂單;在寧德時代的助力下,Nextera實現(xiàn)1.8GWh規(guī)模的全球最大光儲單體項目并網(wǎng)。

  在海外客戶的支持下,寧德時代海外動力電池使用量市占率已來到27.5%,比去年同期提升4.7個百分點。海外業(yè)務(wù)營收也同比增長70.29%至1310億元。

  寧德時代的發(fā)展已然進入一個全新周期。

  產(chǎn)業(yè)鏈的升維之戰(zhàn)

  回顧過去四年,新能源時代的發(fā)展烈火烹油引得無數(shù)企業(yè)、資本蜂擁而入。終端市場在幾年時間里迅速從爆發(fā)期進入成熟期,加劇了產(chǎn)業(yè)鏈的變化。

  電池市場的發(fā)展,在短短兩年時間里從熱火朝天到準備過冬,供需關(guān)系發(fā)生急劇逆轉(zhuǎn)。

  從中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的相關(guān)數(shù)據(jù)看,中國動力電池裝車量與累計產(chǎn)量比,已從2021年末的70%,來到了50%。產(chǎn)能和銷量的不匹配,導致整個行業(yè)的急劇變化令人措手不及。

  被稱為“白色石油”的鋰也坐上了過山車。電池級碳酸鋰的價格從2022年末60萬元/噸的高位,一度到今年初跌破10萬元/噸,至今仍在低位徘徊。

  隨著市場供需關(guān)系轉(zhuǎn)換、原材料價格的暴漲暴跌,整個產(chǎn)業(yè)鏈也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。電池廠,尤其是二三線電池廠也在過去一段時間里,不斷縮減產(chǎn)能,甚至出清。

  曾毓群則希望,寧德時代作為行業(yè)龍頭,能夠讓整個產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定下來。通過不斷加強對產(chǎn)業(yè)鏈的整合,與上下游企業(yè)合作,實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補,提高整個產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)。

  業(yè)績會上,他表示,包括對上游鋰礦產(chǎn)業(yè)鏈的布局,目的就是希望接下來寧德時代可以像一個“中央廚房”,在供給發(fā)生變化、市場價格可能劇烈波動的時候,通過這些布局,幫助行業(yè)維持在一個良性的秩序當中,而非陷入惡性競爭。

  平衡產(chǎn)業(yè)鏈只是個開始,寧德時代作為行業(yè)龍頭,自然而然地扛起了推動整個產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展的重任。這關(guān)系到整個產(chǎn)業(yè)在走出去后,能夠走多遠。

  曾毓群今年兩會提交提案,也與之息息相關(guān)。通過提高國內(nèi)標準技術(shù)水平,保持我國新能源電池產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢,以及加強工業(yè)固廢全生命周期管理,建立工業(yè)固廢護照管理政策和標準,明確各活動方職責、健全全生命周期管理要求、加強信息化手段輸入,實現(xiàn)全過程數(shù)據(jù)的記錄和追溯。

  去年,寧德時代新一代超級拉線開始全面應(yīng)用;溧陽工廠獲評達沃斯世界經(jīng)濟論壇(WEF)“燈塔工廠”。寧德時代也由此斬獲了全球鋰電行業(yè)僅有的3座“燈塔工廠”。寧德時代以身作則,打造了行業(yè)綠色、低碳、高質(zhì)量發(fā)展的樣本。

  寧德時代希望通過打造綠色、高效“極限制造”的體系,持續(xù)改善品質(zhì)和效率,這也能夠倒逼整個行業(yè)制造水準的提升。

  在大數(shù)據(jù)分析和人工智能算法的支持下,寧德時代將缺陷率從PPM(百萬分之一)級別降低到PPB(十億分之一)級別;極高的生產(chǎn)效率,使得寧德時代平均1秒產(chǎn)出一個電芯,單條拉線年產(chǎn)能大于10GWh;極快的柔性制造,使得寧德時代可實現(xiàn)換型時間小于3天,滿足越來越多新能源車企的個性化需求。

  未來動力電池極限制造,更會是電池制造技術(shù)與AI融合。正如寧德時代首席科學家吳凱所說,鋰電產(chǎn)業(yè)即將邁進TWh時代,這對電池制造能力和水平提出了更高的要求。隨著新一輪科技革命孕育興起,電池極限制造將迎來新的發(fā)展機遇。

  于行業(yè)內(nèi)玩家來說,在經(jīng)歷了持續(xù)出清后,他們也需要通過自身能力升級,把握住全新的機遇。通過多環(huán)節(jié)的整合創(chuàng)新和開放式融合,才能打破現(xiàn)有的電池產(chǎn)業(yè)壁壘,進一步創(chuàng)新,由此建立起全新的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

  站在4000億的新起點

  在摩根士丹利(大摩)上調(diào)寧德時代評級后,市場的反應(yīng)非常直接。其背后,是產(chǎn)業(yè)經(jīng)過調(diào)整后,寧德時代作為行業(yè)龍頭已經(jīng)有了與此前不一樣的想象空間。

  在動力電池領(lǐng)域,寧德時代的產(chǎn)能利用率已經(jīng)從去年上半年的60.5%,回升至70.47%。多家券商機構(gòu)則預(yù)計,寧德時代的產(chǎn)能利用率會逐漸提高到80%以上,在二線玩家平均產(chǎn)能利用率仍低于40%的背景下,高產(chǎn)能利用率會帶來強規(guī)模效應(yīng),寧德時代相對同行業(yè)的ROE優(yōu)勢會進一步擴大。

  此外,寧德時代在海外動力電池廠落地上持續(xù)突破。包括Stellantis等公司與寧德時代簽署合作協(xié)議,讓這些跨國車企能夠在歐洲獲得本地化供應(yīng)的電池,讓寧德時代動力電池業(yè)務(wù)的海外發(fā)展接下來有望進一步提速。

  統(tǒng)計機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,目前磷酸鐵鋰(LFP)電池在歐洲的市場份額雖然已較2022年有大幅提升,從2%提升到4%,但發(fā)展空間依舊巨大。大摩預(yù)計,隨著接下來LFP應(yīng)用提速,前述合作落地也會進一步助推寧德時代在歐洲整體市場份額的提升。

  更重要的,是在動力電池之外,寧德時代的儲能業(yè)務(wù)也在成為一個長坡厚雪的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。

  “AI盡頭是新能源”,已然不是一句戲言。包括英偉達創(chuàng)始人黃仁勛、OpenAI創(chuàng)始人奧特曼和特斯拉CEO馬斯克等大佬,都有提及AI技術(shù)接下來的發(fā)展會與能源技術(shù)發(fā)展產(chǎn)生密切聯(lián)系。

  近期愛爾蘭等數(shù)據(jù)中心耗電量較高的國家的斷電案例表明,AI時代對高效電力網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)提出更高要求。

  儲能則能夠隨著高效利用光伏和控制對電網(wǎng)沖擊需求的提升,有更大的配套需求。根據(jù)大摩的預(yù)測,光是在中國,儲能需求在2024年-2026年年復(fù)合增長率就有24%,從長期來看,其對中國在2030年儲能的需求從此前預(yù)測的500GWh水平直接接近翻倍,來到超900GWh。

  另一方面,未來的電動汽車將不再只是一個單純的出行工具,而是能夠成為靈活可調(diào)度的移動儲能單元,與電網(wǎng)進行能量和信息的互動。包括大眾汽車、奧迪、日產(chǎn)和雷諾等車企,也都在V2G(車對網(wǎng)雙向充電技術(shù))方面有著諸多嘗試。

  V2G的本質(zhì)在于B2G(電池與電網(wǎng)雙向融合互動),以電動汽車為核心,結(jié)合能源互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),變成用能、儲能回饋能源終端。

  寧德時代為消費者提供更長使用壽命、更安全的電池,也能夠在B2G應(yīng)用上,讓消費者有更強的價值感。曾毓群認為,換電和B2G會成為寧德時代電池價值的“翻譯器”,消費者未來會對此有明顯使用上的差異感。

  這會是汽車之外,寧德時代找到的一個全新的萬億產(chǎn)業(yè)規(guī)模賽道。寧德時代在不斷打開自己商業(yè)想象空間。

  當然,接下來的行業(yè)發(fā)展趨勢對動力電池、儲能電池都提出了更高的質(zhì)量標準。像寧德時代這樣能夠為用戶提供更好產(chǎn)品的玩家,未來也將不再只是單純的電池生產(chǎn)商,而是能源的運營商,在可持續(xù)能源領(lǐng)域有更多的發(fā)展空間,并與AI技術(shù)會有進一步的融合、碰撞。

  營收首過4000億,對寧德時代而言則是個新開始。它要奔赴更遠的星辰大海。

  *以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議,不代表刊登之觀點。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定投資目標、財務(wù)狀況或需要。市場有風險,投資需謹慎,請獨立判斷和決策。

  來源:華爾街見聞


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