氫能源行業(yè)深度報(bào)告：綠電制綠氫是趨勢(shì)，氫能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展加速

　　3.4 出口需求：海外項(xiàng)目需求量大，國(guó)內(nèi)氫能業(yè)務(wù)廠商前景廣闊

　　全球氫能需求不斷增長(zhǎng)，國(guó)際合作有望開展。國(guó)際氫能委員會(huì)(The Hydrogen Council) 則認(rèn)為，全球?qū)?2030 年開始大規(guī)模利用氫能，2040 年氫能將承擔(dān)全球終端能源消費(fèi) 量的 18%，而到 2050 年氫能利用可以貢獻(xiàn)全球二氧化碳減排量的 20%。全球氫能發(fā)展 領(lǐng)先的地區(qū)如美國(guó)、歐洲、日韓以及沙特等中東地區(qū)也都提出了氫能發(fā)展目標(biāo)。

　　中東國(guó)家積極尋求能源轉(zhuǎn)型，期望成為可再生能源出口國(guó)。由于土地成本較低以及未來對(duì) 于氫能裝備的需求巨大，中東各國(guó)政府考慮在本國(guó)建立完整的氫能產(chǎn)業(yè)鏈。在中東區(qū)域， 中國(guó)的 EPC 工程總包公司和部分印度工程總包公司有很大的優(yōu)勢(shì)，特別是中國(guó)電建在迪 拜建設(shè)有分公司，已經(jīng)深入中東市場(chǎng)開拓業(yè)務(wù)。 沙特天然氣與太陽能資源充沛，積極發(fā)展氫能行業(yè)。沙特 2016 年發(fā)布“2030 愿景”，提 出大力推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型，到 2030 年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn) 400 萬噸氫能的年產(chǎn)量和出口量的目標(biāo)，期望 成為全球氫能經(jīng)濟(jì)的引領(lǐng)者。沙特天然氣與太陽能資源充沛，其東部地區(qū)擁有石油天然氣 生產(chǎn)、煉油化工的完備基礎(chǔ)設(shè)施，具有發(fā)展藍(lán)氫產(chǎn)業(yè)的良好基礎(chǔ);西部地區(qū)太陽能和風(fēng)能 資源豐富，電力成本低廉，通過電解水制取“綠氫”的成本優(yōu)勢(shì)顯著。隨后，在 “綠色沙 特倡議”中計(jì)劃，到 2030 年實(shí)現(xiàn)每年減少 2.78 億噸碳排放，到 2060 年實(shí)現(xiàn)溫室氣體“凈 零排放”，并致力于推動(dòng)氫能生產(chǎn)鏈本地化，成為全球清潔氫能供應(yīng)商。阿聯(lián)酋發(fā)布了“2050 能源戰(zhàn)略”，目標(biāo)到 2050 年將清潔能源在總能源結(jié)構(gòu)中占比提高到 50%，氫能領(lǐng)域占據(jù) 全球低碳?xì)涫袌?chǎng)份額 25%。

　　中阿氫能合作進(jìn)一步加強(qiáng)，氫能業(yè)務(wù)廠商出海步伐加快。2022 年 12 月 7 日，沙特阿美和 山東能源集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，范圍涉及氫能、可再生能源和碳捕集技術(shù)。12 月 8 日， 中國(guó)與沙方簽署氫能和鼓勵(lì)兩國(guó)直接投資諒解備忘錄，沙方表示歡迎中國(guó)企業(yè)積極參加沙 特重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和能源項(xiàng)目合作。隨著中阿在氫能方面的合作不斷促進(jìn)，短期內(nèi)將促 進(jìn)氫能設(shè)備制造廠商出海，長(zhǎng)期有助于氫能全產(chǎn)業(yè)鏈的出海。 中國(guó)電解槽成本優(yōu)勢(shì)明顯，中阿合作集中在綠氫制取環(huán)節(jié)。氫能能否大力推廣的主要原因 是氫能的成本，而電解水設(shè)備是制取“綠氫”的主要成本。中國(guó)目前電解水設(shè)備價(jià)格顯著 低于其他國(guó)家，據(jù) BNEF、IEA 和香橙會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)堿性電解槽設(shè)備成本僅為歐美供應(yīng)商 的 25%-40%，目前國(guó)內(nèi)堿性電解槽產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，堿性電解槽設(shè)備成本已普遍降至 1500～2000 元/kw，具備成本競(jìng)爭(zhēng)力。全球大規(guī)模制造技術(shù)中至少 60%的制造能力來自 中國(guó)，電解槽制造能力也有 40%來自中國(guó)。另?yè)?jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，目前電解槽產(chǎn)能一 半在中國(guó)，另一半在世界其他地區(qū)?；诖耍J(rèn)為沙特氫能的發(fā)展會(huì)促進(jìn)中阿氫能合作， 進(jìn)一步加快氫能制造設(shè)備廠商出海，同時(shí)，氫能儲(chǔ)運(yùn)公司或?qū)⑹芤嬗诳鐕?guó)合作。

　　歐洲推進(jìn)氫氣管道建設(shè)項(xiàng)目，大力發(fā)展可再生能源。2022 年 12 月 9 日，法國(guó)、西班牙、 葡萄牙三方表示將協(xié)同推進(jìn)“H2Med”清氣管道建設(shè)，從歐洲西部發(fā)力，為歐洲各國(guó)提供 氫氣;加之二二五沖突導(dǎo)致歐洲能源短缺問題日益突出，阿拉伯國(guó)家能夠從歐洲東部和南 部發(fā)力。而中國(guó)與沙特簽訂的合作協(xié)議有助于中國(guó)的氫能源產(chǎn)業(yè)鏈從阿拉伯國(guó)家對(duì)歐洲的 能源供應(yīng)中受益。2022 年 5 月歐盟委員會(huì)在官網(wǎng)公布“REPower EU”能源計(jì)劃，到 2030 年歐盟將實(shí)現(xiàn)可再生氫氣生產(chǎn) 1000 萬噸、進(jìn)口 1000 萬噸;2022 年 9 月歐盟通過了《可 再生能源發(fā)展法案》，明確 2030/2035 年非生物基可再生能源制氫在終端用氫中的占比達(dá) 到 40%/70%，2030 年低碳?xì)?含綠氫)在氫能中的占比不低于 50%。

　　3.5 碳稅：灰氫制備成本端承壓，綠氫生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)

　　3.5.1 全球可持續(xù)發(fā)展理念深入人心，碳稅征收應(yīng)運(yùn)而生

　　氣候變化對(duì)全球構(gòu)成極大威脅，低碳減排成為世界共識(shí)。世界氣象組織發(fā)布《2022 年全 球氣候狀況》指出，全球變暖仍在繼續(xù)，2013 年至 2022 年的 10 年平均氣溫估計(jì)比工業(yè)化前高出 1.14℃。其中，溫室氣體是導(dǎo)致全球氣候變化的主要原因之一，碳排放則是最主 要的一種。目前，各國(guó)正攜手應(yīng)對(duì)全球氣候變化挑戰(zhàn)，包括我國(guó)在內(nèi)的 197 個(gè)國(guó)家加入 《巴黎協(xié)定》，為了將全球升溫控制在 1.5℃以內(nèi)，各國(guó)在 2030 年前必須在 2010 年水平 上至少將排放量減少 45%，到 2050 年實(shí)現(xiàn)凈零。

　　碳稅政策已累計(jì)豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，全球覆蓋范圍廣泛。20 世紀(jì) 90 年代，歐洲國(guó)家便開始通 過征收碳稅等環(huán)境稅來降低勞動(dòng)和資本的稅負(fù)。近年來，南非、新加坡等亞非國(guó)家也相繼 開始實(shí)施碳稅。世界銀行的統(tǒng)計(jì)表明，截至 2021 年 1 月，全球共有 35 個(gè)國(guó)家開征碳稅， 其中涉及 27 個(gè)全國(guó)性征收方案，8 個(gè)地方性的征收方案。截至 2022 年 4 月，全球已投入 運(yùn)行的碳稅、碳排放交易體系碳定價(jià)工具共計(jì) 68 種，共覆蓋了全球約 23%溫室氣體排放。

　　各國(guó)碳稅稅率走勢(shì)逐步高升，強(qiáng)化引導(dǎo)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。碳稅體系下，政府針對(duì)企業(yè)造成二 氧化碳排放的商品或服務(wù)，依照排放量來征收環(huán)境稅，通過稅收手段促使企業(yè)采取更加環(huán) 保的行為，如減少能源消耗、轉(zhuǎn)向清潔能源，實(shí)行更高效的制造工藝等。碳稅的推出，一 方面可以用來協(xié)助企業(yè)轉(zhuǎn)型，以更有效率的方式使用能源;另一方面，能夠有效降低溫室 氣體排放量，減緩全球氣候變化的速度?，F(xiàn)階段，一些國(guó)家正在規(guī)劃更為嚴(yán)苛的碳稅政策， 加拿大碳稅稅率預(yù)計(jì)十年內(nèi)增長(zhǎng)超 100 美元，于 2030 年提升至 136 美元/噸二氧化碳。

　　3.5.2 我國(guó)碳稅出臺(tái)勢(shì)在必行，綠氫優(yōu)勢(shì)有望逐步顯現(xiàn)

　　我國(guó)碳交易市場(chǎng)揚(yáng)帆起航，碳稅政策箭在弦上。雖然我國(guó)暫未實(shí)施碳稅政策，但已經(jīng)初步 建立碳交易市場(chǎng)并制定實(shí)施了節(jié)能減排相關(guān)政策。未來，我國(guó)可以充分借鑒國(guó)外的碳稅經(jīng) 驗(yàn)，采取融入型碳稅，將碳稅作為成本的一部分直接融入到商品或服務(wù)價(jià)格中，由市場(chǎng)上 的生產(chǎn)者和消費(fèi)者共同分擔(dān)，以溫和的方式在節(jié)約立法成本的同時(shí)實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)。 綠氫制備零碳排放占優(yōu)，碳稅出臺(tái)將釋放利好信號(hào)。傳統(tǒng)灰氫制備通過石油、天然氣、煤 炭等化石燃料燃燒制備，碳排放量高，是目前主要的制氫來源。綠氫則通過光伏發(fā)電、風(fēng) 電以及太陽能等可再生能源電解水制氫，在制氫過程中基本上不會(huì)產(chǎn)生溫室氣體。雖然綠 氫制備仍存在轉(zhuǎn)化率低、成本高的缺點(diǎn)，但碳稅出臺(tái)將進(jìn)一步縮小其與灰氫的成本差距。

　　碳稅助力綠氫灰氫成本加速收斂，2030 年有望持平。根據(jù)測(cè)算結(jié)果，將 2020 年水平作為 基準(zhǔn)，假定灰氫初始制備成本為 0.9-1.4 美元/公斤，綠氫制備成本維持 4.0-4.5 美元/公斤。 若我國(guó)推出碳稅，且碳稅稅率達(dá)到 50 美元/噸二氧化碳及以上水平，綠氫與碳排放量較高、 制備灰氫的傳統(tǒng)制氫企業(yè)的成本差距有望降至 2.0 美元以下。疊加可再生能源制氫成本下 降等因素，未來綠氫制備成本將以較快速度收斂于灰氫水平。

　　3.6 電解槽需求：預(yù)計(jì)26/30年新增裝機(jī)30/127GW，市場(chǎng)規(guī)模761/2420億元

　　電解槽系統(tǒng)成本有望規(guī)?；当?，PEM 占比有望逐步提升。我們預(yù)計(jì) 2023 年中國(guó) ALK/PEM 電解槽系統(tǒng)均價(jià)分別為 1.80/6.84 元/W，同比-10%/-15%，海外 ALK/PEM 電解槽系統(tǒng)均價(jià)分 別為 3.78/5.76 元/W，同比-14%/-18%，預(yù)計(jì)隨著電解槽系統(tǒng)裝機(jī)規(guī)模大幅提升，成本有望呈 現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì) 2023 年中國(guó) ALK/PEM 電解槽新增裝機(jī)占比分別為 94%/6%，預(yù) 計(jì)到 2030 年占比分別為 85%/15%;預(yù)計(jì)海外 ALK/PEM 電解槽新增裝機(jī)占比分別為 30%/70%， 預(yù)計(jì)到 2030 年占比分別為 26%/74%。 綠電制綠氫成行業(yè)趨勢(shì)，電解水制氫規(guī)模迎來高增。我們預(yù)計(jì) 2022 年全球電解水制氫規(guī) 模約 8.9 萬噸，2023 年有望達(dá) 22.1 萬噸，同比+147%，隨著電解槽裝機(jī)規(guī)模大幅提升， 我們預(yù)計(jì) 2026/2030 年電解水制氫規(guī)模分別達(dá)到 266/1949 萬噸，22-30 年 CAGR=96%, 氫能有望逐步成為全球能源結(jié)構(gòu)的重要組成部分。