全球能源价格走势分析报告(2025年8月)

中能传媒能源安全新战略研究院赵君陶

　　核心提示

　　国际原油市场：8月，受“欧佩克+”全面撤回自愿减产额度、美国高额关税对各国经济及原油消费造成冲击、美国就业数据不及预期、美俄元首会晤提升市场对地缘局势缓和预期以及美国夏季出游旺季结束等因素影响，全球原油市场过剩压力再度显现，国际原油期货价格面临显著下行压力。截至8月25日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于64.8美元/桶、68.8美元/桶，月环比分别下降0.55%、上涨0.53%。

　　国际天然气市场：8月，全球天然气价格跌涨互现。美国天然气价格在高于历史同期的产量、充足的库存、气温下降预期增强、飓风侵扰导致LNG出口终端检修、竞争性能源价格下跌等多重利空因素影响下，下降至2024年11月以来最低水平。欧洲天然气价格受供给整体减少、新能源发电量预期下调等利好因素影响小幅上调。截至8月25日，美国Henry Hub天然气主力合约收于2.709美元/百万英热单位，月环比下降12.47%;TTF天然气期货主力合约收于33.774欧元/兆瓦时，月环比上涨3.92%;普氏日韩LNG(JKM)期货价格收于11.55美元/百万英热单位，月环比下降2.74%。

　　国际煤炭市场：8月，高温天气有所缓和，纽卡斯尔港口物流问题缓解，煤炭供需情况整体表现平稳，可再生能源发电稳定，原油、天然气价格回落等利空因素推动煤炭价格整体呈现震荡下行走势。截至8月25日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于111.3美元/吨，月环比上涨1.00%;南非理查兹港煤炭期货价格报收于90.2美元/吨，月环比下降4.85%;欧洲三港煤炭期货价格报收于99.5美元/吨，月环比下降4.70%。

　　一、原油市场

　　(一)全球原油市场价格震荡下行

　　8月，受“欧佩克+”全面撤回自愿减产额度、美国高额关税对各国经济及原油消费造成冲击、美国就业数据不及预期、美俄元首会晤提升地缘局势缓和预期以及美国夏季出游旺季结束等因素影响，全球原油市场过剩压力再度显现，国际原油期货价格面临显著下行压力。

　　8月3日，欧佩克发表声明，鉴于当前市场基本面稳健，石油库存处于低位，“欧佩克+”的八个主要产油国决定9月日均增产54.7万桶。自2023年11月“欧佩克+”宣布日均220万桶的自愿减产措施以来，减产措施多次延期，于2024年12月延长至2025年3月底。随后，“欧佩克+”的策略逐步由价格保卫转向市场份额争夺，原油市场面临供应过剩压力，国际原油价格一度暴跌至4年低点。“欧佩克+”自4月1日起逐步增加石油产量，主要产油国7月日均增产41.1万桶，8月日均增产54.8万桶。9月的增产意味着“欧佩克+”提前一年完全恢复了2023年220万桶/日的减产额度。

　　由于市场对于“欧佩克+”9月的增产决议早有预期，加之7月底特朗普表示拟对俄罗斯实施新制裁，引发市场对供应风险的担忧，原油价格未出现大幅下跌。8月4日，WTI原油期货价格收于66.29美元/桶，日跌幅1.54%;布伦特原油期货价格收于68.76美元/桶，日跌幅1.31%。

　　随后，由于市场对未来原油供需平衡担忧增强，叠加特朗普关税政策拖累美国经济的预期、美国就业数据不及预期、以及美俄元首会晤提升地缘局势缓和预期等因素影响，国际油价持续下跌至64美元/桶以下。8月8日，WTI原油期货价格收于63.88美元/桶，布伦特原油期货价格收于66.59美元/桶，欧美原油期货结束连续6个交易日下跌趋势。

　　8月11日，欧盟宣称将制定第19轮对俄罗斯的制裁措施。据欧盟内部文件披露，新制裁可能包括：进一步限制俄罗斯液化天然气通过欧洲港口转运至第三国、扩大对俄罗斯军工企业的出口管制清单，以及冻结更多与克里姆林宫关联的寡头资产。此前欧盟已批准了第18轮制裁方案，内容包括将俄罗斯石油价格上限从每桶60美元降低至每桶47.60美元，并针对俄罗斯所谓的“影子船队”及其附属机构的100多艘船只实施制裁。受此影响，市场权衡俄罗斯供应扰动预期与美俄会谈进展的影响，国际原油价格于盘中震荡后微涨。11日，WTI原油期货价格收于63.96美元/桶，日涨幅0.13%;布伦特原油期货价格收于66.63美元/桶，日涨幅0.06%。

　　8月12日，欧佩克在其发布的最新月报中将2026年全球石油需求增长预期上调10万桶/日至140万桶/日，略高于今年水平，同时将非欧佩克国家供应增长预测下调至约63万桶/日。欧佩克数据显示，若该组织及其盟友不进一步恢复已暂停的产量，全球石油库存将在明年大幅减少，降幅接近120万桶/日。然而，欧佩克的市场展望历来被证明过于乐观，且明显比整个行业的普遍预期更为积极。仅在去年一年内，该组织被迫通过六次月度下调，最终削减了32%的需求预测。目前，在供应增加和经济前景不明朗的双重压力下，油价已较年初下跌11%。

　　8月13日，国际能源署(IEA)在其发布的月报中表示，由于需求增长放缓而供应激增，全球石油市场明年将出现创纪录的供应过剩，这一失衡局面预示着油价将面临持续压力，并给产油国带来严峻挑战。IEA预计，2025年全球石油需求增速为68万桶/日，较上月估值下调2万桶/日，2026年增速为70万桶/日。供应方面，IEA表示，2025年全球石油供应增速预计达250万桶/日，远超需求增速;2026年供应增速仍高达190万桶/日。IEA称，随着“欧佩克+”加快恢复闲置产能以及美洲地区产量持续增长，全球供应正大幅膨胀，石油库存在6月份已达到46个月以来的高点。与此同时，需求增幅显著放缓，今明两年的增幅不及2023年水平的一半，导致市场基本面严重失衡。明年石油库存的累积速度预计将达到每日296万桶，甚至超过2020年疫情期间的平均增幅。IEA还指出，全球石油消费的引擎正在减速。由于印度、巴西等国的需求减弱，今年全球石油消费量预计仅增长68万桶/日，为2019年以来的最弱增幅。报告预测，2026年的日需求增量也仅为70万桶。

　　8月中旬，IEA上调全球石油供应过剩预期，美国能源信息署(EIA)预测2025年美国原油日产量将创1341万桶纪录，夏季驾驶旺季临近尾声原油需求下降预期增强，中美关税暂停措施再延长90天等因素推动国际油价延续下跌态势。然而，市场对美联储9月降息的预期增强，阿拉斯加美俄峰会并未取得实质性进展，俄乌局势不确定性推升地缘风险溢价，受上述因素影响，国际油价跌幅有所收窄。

　　8月18日，乌克兰武装部队总参谋部称，乌无人机成功袭击了俄罗斯坦波夫州的尼科利斯科耶输油泵站，导致该设施向“友谊”输油管道的输送完全中断。“友谊”输油管道是俄罗斯向中东欧输送原油的大型管网系统，起点位于俄罗斯西南部萨马拉州，北线经白俄罗斯通往波兰和德国，南线经乌克兰通往捷克、斯洛伐克和匈牙利。这一输油管道虽然获得欧盟对俄制裁豁免，但目前实际输油量已大幅降低。此次袭击直接影响俄罗斯向匈牙利、斯洛伐克等欧洲国家约50万桶/日的原油供应，加剧了市场对原油短期供应收紧的担忧。与此同时，当地时间8月18日美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基及欧洲多国领导人举行会谈，但未达成具体协议。乌克兰的袭击行动与俄罗斯的军事推进相互交织，而美国的外交斡旋尚未取得突破性进展，地缘溢价短期内难以快速消退。当日，WTI原油期货价格收于63.42美元/桶，日涨幅0.99%;布伦特原油期货价格收于66.6美元/桶，日涨幅1.14%。

　　8月下旬，受多重因素影响，欧美原油期货连续4个交易日上涨。一方面，美国原油与汽油库存降幅远超预期，同时美国国内原油需求表现强劲。另一方面，旨在结束俄乌冲突的谈判并不顺利，美国对俄罗斯石油制裁预期再度升温。此外，乌克兰无人机持续打击俄罗斯能源设施，导致至少有10%的俄罗斯炼油厂已经停产，引发市场对俄罗斯石油供应稳定的担忧。

　　截至8月25日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于64.8美元/桶、68.8美元/桶，月环比分别下降0.55%、上涨0.53%，相较于2024年同期的77.42美元/桶、81.43美元/桶，分别下降16.30%、15.51%。

图1 WTI和布伦特原油价格走势

　　(二)国内原油生产稳定增长，进口同比增长11.5%

　　7月，我国规上工业原油产量1812万吨，同比增长1.2%，增速比6月份放缓0.2个百分点;日均产量58.5万吨。7月，我国原油进口量为4720万吨，同比增长11.5%。

　　1—7月，我国规上工业原油产量12660万吨，同比增长1.3%。前7个月我国原油累计进口量为32657万吨，同比增长2.8%。

图2 全国石油市场价格变化情况 (数据来源：国家统计局)

　　二、天然气市场

　　(一)全球天然气市场价格跌涨互现

　　8月，美国天然气价格震荡下行。8月上旬，美国大部分地区气温下降，制冷需求减少，居民、商业用气量减少5.2%，发电用气量下降15.6%，为今年以来单周最大降幅。美国LNG出口终端稳定高效运行，全美液化天然气加工量维持在160亿立方英尺/日左右。供应方面，7月以来，美国活跃天然气钻机数量增长至近两年高位，推动总产量提升至1065亿立方英尺/日左右，较去年同期上涨2.79%。库存方面，截至8月8日，周度库存增加560亿立方英尺，远超于市场普遍预期的530亿立方英尺，与过去5年同期均值相比库存上涨6.56%。高于历史同期的产量和充足的库存加剧看空压力，美国天然气价格承压下行。8月4日，美国Henry Hub天然气价格收于2.952美元/百万英热单位，时隔3个月再次下降至3美元/百万英热单位以下。8月中下旬，美国多州气温上升，推升制冷需求，带动天然气总消费量上涨。但受飓风“艾琳”侵扰影响，Freeport、Sabine Pass、Cameron LNG出口终端相继进入检修，全美液化天然气加工量降至每日155亿立方英尺左右。供应方面，随着钻机数量阶段性地稳定增加，全美天然气产量增加至1070亿立方英尺/日左右，持续刷新历史高位。库存方面，尽管库存增量不及市场预期，但仍高于过去5年同期均值。在气温下降预期增强、飓风或将持续影响液化天然气出口、全美天然气产量持续刷新历史高位、天然气库存充足、竞争性能源价格下跌等多重利空因素影响，8月22日，Henry Hub天然气期货价格收于2.692美元/百万英热单位，这是自2024年11月以来Henry Hub天然气期货价格首次下降至2.7美元/百万英热单位以下。

　　截至8月25日，美国Henry Hub天然气主力合约收于2.709美元/百万英热单位，月环比下降12.47%，相较于2024年同期的2.12美元/百万英热单位，上涨27.78%。

图3 美国Henry Hub天然气价格走势

　　8月，欧洲天然气价格先降后升。8月上中旬，西北欧多数地区气温较为稳定，制冷需求窄幅波动，住宅和商业部门天然气消费量有所下跌。供应方面，挪威管道气进口量持续强劲，液化天然气进口量也表现稳定，高于近些年季节性平均水平，供给整体平稳且储气库注气进展顺利。此外，市场对于美俄峰会进展持乐观预期，叠加原油、煤炭等能源价格呈下降趋势，多空交织下，西北欧气价震荡下行。8月15日，TTF天然气期货价格收于31.031欧元/兆瓦时，为2024年8月以来的最低水平。8月下旬，挪威新一轮管道气大规模检修期临近，美国飓风导致多处LNG出口设施检修，欧洲LNG进口量与北海管道气供给均减少;同时欧洲地下储气库注气量周环比下降5.4%。此外，俄乌和谈并无实质性进展削弱了市场对于俄气回归的预期，供给整体减少，叠加欧洲新能源发电量预期下调，利好因素主导市场氛围，TTF近月期货价格快速反弹，升至33欧元/兆瓦时以上。

　　截至8月25日，TTF天然气期货主力合约收于33.774欧元/兆瓦时，月环比上涨3.92%，相较2024年同期的37.655欧元/兆瓦时，下降10.31%。

图4 欧洲TTF天然气价格走势

　　8月，东北亚天然气价格小幅下调。8月上中旬，中日两国出现大范围降雨天气，部分地区出现降温天气，区内LNG现货充足供应，加之库存水平相对充足，下游需求表现疲软，叠加煤电等替代能源补充压制价格波动，东北亚现货LNG到岸价格跟随西北欧市场价格走势震荡下跌至11美元/百万英热单位以下。8月19日，普氏日韩LNG(JKM)期货价格收于10.915美元/百万英热单位，为近3个月以来最低水平。8月下旬，飓风导致美国多处LNG出口终端检修，俄乌和谈陷入僵局削弱俄气回归预期，叠加西北欧气价强势反弹，利好因素支撑东北亚LNG期货价格上涨，但中国北方夏季即将结束使天然气需求转弱，以及区内库存高企等利空因素抑制东北亚LNG价格涨幅。

　　截至8月25日，普氏日韩LNG(JKM)期货价格收于11.55美元/百万英热单位，月环比下降2.74%，相较2024年同期的13.82美元/百万英热单位，下降16.43%。

图5 普氏日韩LNG(JKM)价格走势

　　(二)国内天然气生产增速加快，进口同比下降1.4%

　　7月，我国规上工业天然气产量216亿立方米，同比增长7.4%，增速比6月份加快2.8个百分点;日均产量7.0亿立方米。7月，我国进口天然气1063万吨，同比下降1.4%。

　　1—7月，我国规上工业天然气产量1525亿立方米，同比增长6.0%。前7个月，我国累计进口天然气7014万吨，同比下降6.9%。

图6 全国天然气市场价格变化情况 (数据来源：国家统计局)

　　三、煤炭市场

　　(一)全球煤炭市场价格窄幅震荡

　　8月，国际煤炭价格整体上呈现下行走势。8月上旬，亚太地区高温天气持续，中日韩电力消费仍维持高位，对澳大利亚高卡煤需求增加。但随着困扰纽卡斯尔港的船舶排队问题缓解，纽卡斯尔港物流效率显著提升，受此影响澳大利亚煤炭期货价格承压小幅下降，但仍维持在113～114美元/吨之间震荡。欧洲方面，欧洲大部分地区气候较为温和，煤炭供需情况整体表现平稳，可再生能源发电稳定，叠加欧洲天然气价格小幅回落，受上述因素影响，欧洲三港动力煤价格有所回落，8月8日，欧洲煤炭期货价格收于101美元/吨，环比下降5.61%。南非煤炭市场价格也小幅下跌。虽然南非铁路运力有所恢复，煤炭供应有所增加，但由于主要买家印度国内煤炭库存充足，叠加降雨天气抑制用电需求，印度煤炭需求较为低迷，推动南非理查兹港煤炭期货价格震荡下行至92美元/吨左右。

　　8月中下旬，亚太地区气温有所下降，日韩采购节奏有所放缓，但受降雨和洪水影响，澳大利亚煤炭生产和发运继续受限，供应端偏弱对价格略有支撑，而俄罗斯煤价格优势明显，部分买家开始转向俄煤等替代供应。在上述因素的共同影响下，澳大利亚煤炭价格基本持稳，纽卡斯尔港煤炭期货价格维持在110～112美元/吨之间窄幅震荡。欧洲方面，可再生能源发电挤压煤电空间，且原油、天然气等竞争能源价格下跌，欧洲三港煤炭期货价格维持在100美元/吨左右窄幅震荡。南非市场方面，由于印度国内煤炭库存充足，叠加降雨天气抑制用电需求，印度买家需求较为低迷，南非理查兹港动力煤价格小幅下降。8月22日，南非理查兹港煤炭期货价格震荡下行至89.65美元/吨，为近3个月以来最低水平。

　　截至8月25日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于111.3美元/吨，月环比上涨1.00%，相较2024年同期的145.7美元/吨，下降23.61%;南非理查兹港煤炭期货价格报收于90.2美元/吨，月环比下降4.85%，相较2024年同期的115.4美元/吨，下降21.84%;欧洲三港煤炭期货价格报收于99.5美元/吨，月环比下降4.70%，相较2024年同期的121.15美元/吨，下降17.87%。

图7 国际煤炭期货价格走势

　　据俄罗斯联邦统计局数据，2025年6月，俄罗斯煤炭产量为3390万吨，同比增长2.8%，环比下降2.3%。2025年1—5月，俄罗斯煤炭产量累计为2.16亿吨，比上年同期增长1.6%。在西方制裁持续、铁路运费高企、成本上升和物流能力限制的背景下，俄罗斯煤炭企业亏损持续扩大。目前，俄罗斯煤炭行业中有81家企业亏损，占总数123家的66%，18个煤矿已经停止运营。俄罗斯煤炭行业危机将进一步影响高质量煤炭的生产供应。

　　EIA数据显示，2025年6月，美国煤炭产量为4438.5万短吨，同比增长3.2%，环比下降3.98%。1—6月，美国煤炭产量累计为26664.2万短吨(合2.42亿吨)，比上年同期的24795.4万短吨增长7.5%。美国统计局数据显示，2025年6月，美国煤炭出口大幅下滑，当月出口量为630万吨，环比减少10.5%，同比下降30.6%。1—6月，美国煤炭出口量较2024年同期下降11.2%，按此推算，今年上半年美国煤炭出口总量约为4240万吨。

　　印度煤炭部数据显示，2025年6月，印度煤炭总产量(包括褐煤)为8232万吨，同比下降7.2%。其中，褐煤产量为369万吨，同比下降0.99%。2025年1—6月，印度全国煤炭总产量(包括褐煤)为5.906亿吨，比上年同期增长0.7%。煤炭进口方面，据印度商工部数据，2025年6月，印度煤炭进口量为2191.37万吨，同比增长1.4%，环比下降14.0%。2025年1—6月，印度煤炭进口量累计为1.33亿吨，较上年同期增长0.9%。

　　南非海关统计数据显示，2025年6月，南非煤炭出口量为446.9万吨，同比减少16.6%，环比下降30.5%。2025年1—6月，南非煤炭出口量累计为3594.1万吨，比上年同期增长2.1%。从品种来看，6月南非动力煤的出口量仅为464万吨，环比5月的615万吨下降25%，降至4个月来的最低水平。动力煤出口大幅下降的主要原因是印度的采购数量锐减。今年6月，印度从南非进口的煤炭由5月的378万吨降至202万吨，急剧下降了47%。

　　印度尼西亚矿产资源大数据中心平台数据显示，2025年上半年，印尼煤炭产量为37166万吨，较去年同期的40606万吨下降了8.47%。与此同时，由于价格下降等原因，印尼的煤炭出口量下降幅度更大。印度尼西亚国家统计局数据显示，2025年6月，印尼煤炭出口量为3493.84万吨，同比减少21.8%，环比下降16.7%。2025年1—6月，印尼煤炭出口量累计为23919.84万吨，比上年同期减少2745.2万吨，同比下降10.3%。印尼煤炭矿业协会(APBI)指出，自2025年初以来，印尼向中国和印度的出口，一直在下降。截至2025年5月，印尼对中国的煤炭出口量比2024年同期下降15%，对印度的煤炭出口量比2024年同期下降7%。

　　(二)国内煤炭生产有所下降，进口同比下降22.9%

　　7月，我国规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%;日均产量1229万吨。7月，我国进口煤及褐煤3561万吨，同比下降22.9%。