2020 年，我國新增光伏裝機量為 48.2GW，同比增長 81.7%，超過年內(nèi)各機構(gòu)預期。根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)，我國光伏新增裝機量已在 2020 年下半年走出疫情的影響，光伏裝機量從 8 月份恢復至 19 年同期水平，10 月份新增的累計裝機量同比已實現(xiàn) 20%正增長，單月新增裝機規(guī)模超過 4GW，同比增長率高達300%。
光伏行業(yè)降本提效穩(wěn)步推進，疊加全球各國可再生能源政策的頒布與執(zhí)行，預計全球光伏累計裝機容量將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，根據(jù) CPIA 的預測，“十四五”期間，樂觀預期下，全球光伏裝機規(guī)模年均新增 287GW，中性情況下年均新增 222GW。該預期與 IRENA 于 2019 年年在分析報告《光伏的未來》給出的預測基本一致，IRENA 認為，到 2030 年光伏的裝機目標將達到 8500GW，年均光伏新增規(guī)模將超過 250GW。
在中國向“30·60目標”邁進的過程中，“十四五”是實現(xiàn)碳達峰的關(guān)鍵時期，光伏發(fā)電大有可為。根據(jù) CPIA的觀察與分析，預計 2021 年新增裝機規(guī)模約為 55GW-65GW，預計“十四五”期間，國內(nèi)年均光伏新增裝機規(guī)模將達 70-90GW。由此推算，未來 5 年，光伏新增總裝機規(guī)模有望達到 350-450GW，同比“十三五”期間 210GW 的新增總裝機規(guī)模有較大幅度提升。
2020 年內(nèi)，光伏組件行業(yè)展現(xiàn)出極高的擴產(chǎn)積極性。2019 年，全球光伏設備產(chǎn)業(yè)的銷售收入增加值約 50 億美元，約合 350 億元人民幣，同比增長 4.2%，我國光伏設備的市場規(guī)模達到 250 億元，同比增長高達 13.6%，占全球市場規(guī)模的 71.4%。
經(jīng)民生證券測算，預計 2021 年、2022 年、2023 年組件設備的市場規(guī)模可分別達到 82.42 億元、92.39 億元和 79.77 億元，未來 3 年組件設備的市場規(guī)模合計可達 255 億元，組件設備廠商擁有廣闊的發(fā)展前景。
組件設備的市場較為分散，公司數(shù)量較多，競爭較為充分。組件設備國產(chǎn)化進程較早，廠商可提供多種產(chǎn)品，充分利用技術(shù)同源和客戶同源優(yōu)勢。如奧特維可提供激光劃片機、串焊機、疊瓦串焊機、層壓機等設備，先導智能可提供串焊機、疊瓦一體焊接機、匯流條焊接機等設備，金辰股份可提供激光劃片機、串焊機、疊片焊接機、層壓機、匯流條焊接機、層壓機、EL 測試儀等設備。同時，先導智能、金辰股份、蘇州晟成、武漢三工還可提供組件自動化生產(chǎn)線。
目前，奧特維、寧夏小牛、先導智能、金辰股份等主要參與者，均向晶科、晶澳、隆基、東方日升、天合光能等頭部組件廠商出貨，根據(jù)中標公示結(jié)果，上述廠商已占據(jù)市場絕大多數(shù)份額，新進入者難以突破客戶壁壘。深層次綁定是上下游雙方共同訴求，從設備商的角度看，需穩(wěn)定下游以保證持續(xù)經(jīng)營能力和財務穩(wěn)健性，進而提升品牌影響力;從組件廠商的角度看，組件的終端市場愈加分散，其供應鏈管理的訴求顯著提升，為了保證產(chǎn)品供應的一致性，以及迅速應對組件技術(shù)的更新，組件廠商也傾向于綁定高資質(zhì)的設備廠商。
光伏行業(yè)高景氣，組件產(chǎn)能持續(xù)擴張，核心設備需求旺盛，同時，新型組件技術(shù)快速滲透，催生多個細分藍海市場，組件設備有望迎來新一輪迭代升級。而憑借優(yōu)良的產(chǎn)品性價比，以及本土配套服務響應快捷，國內(nèi)組件設備廠商有望在新一輪擴產(chǎn)升級浪潮中充分受益。
持續(xù)看好光伏組件設備行業(yè)，綜合考慮技術(shù)水平、客戶資源以及產(chǎn)品線條等因素，建議關(guān)注組件設備龍頭企業(yè)，奧特維、先導智能、金辰股份。
奧特維：國內(nèi)串焊機龍頭，明后年訂單有望爆發(fā)
國內(nèi)串焊機龍頭企業(yè)，在手訂單奠定公司較好的業(yè)績增長基礎。公司是國內(nèi)組件設備的龍頭企業(yè)，占據(jù)串焊機市場絕對份額。2015 年到 2019 年，公司營業(yè)收入快速增長，從 2.35 億提升至 7.51 億，CAGR 高達 34% 。1 月 8 日，公司發(fā)布 2020 年度業(yè)績預增y公告，受益于拳頭產(chǎn)品多主柵串焊機產(chǎn)銷量大幅增加以及良好的成本控制，預計公司 2020 年實現(xiàn)歸母凈利潤1.33 億元至 1.52 億元，同比預增 82%至 107%。另外，根據(jù)公司公告披露，2020 年前三季度，公司累計新簽訂單 20.59 億元(含稅)，而截至三季度末，公司在手訂單 23.4 億元(含稅)。隨著前期的新簽訂單在今明兩年逐步進入收入確認周期，我們預計，今明兩年，公司業(yè)績將有望實現(xiàn)較好的增長。
多主柵串焊機逐步成為公司光伏設備中的主要構(gòu)成產(chǎn)品。2018 年，公司多主柵串焊機開始放量，在公司光伏設備收入中占比約為 5.88%，2019 年，公司多主柵串焊機收入從 0.2 億元提升至 2.52 億元，占光伏設備收入中的 40.91%，超越常規(guī)串焊機，成為公司光伏設備業(yè)務中占比最高的業(yè)務，成為公司的營業(yè)收入中占比最高的業(yè)務。未來，公司的串焊機有望深度受益于光伏組件技術(shù)迭代，在新一輪市場擴展中占據(jù)優(yōu)勢地位。
先導智能：組件設備先行者，自動化設備有望成為新亮點
公司于 2009 年進入光伏行業(yè)，致力于光伏電池和光伏組件的自動化成套設備的開發(fā)設計、生產(chǎn)和銷售，于 2013 年首創(chuàng)國產(chǎn)電池片串焊機，在 2017 年成功研發(fā)并量產(chǎn)多主柵串焊機和半片串焊機。公司光伏設備業(yè)務的政策聚焦于行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶，經(jīng)過多年來的積累，已經(jīng)形成較強的技術(shù)優(yōu)勢和品牌效應，設備受到隆基股份、晶科能源、中國節(jié)能等業(yè)內(nèi)一流廠商的青睞。
公司作為平臺型公司，營業(yè)收入和歸母凈利潤的體量較大，2019 年公司的營業(yè)收入和歸母凈利潤已分別達到 48.84 億元和 7.66 億元，同比增長 20.41%和 3.23%。其中，隨著近年來伏景氣度的提振，光伏設備在公司業(yè)務的占比中有所恢復，2015-2019 年，公司光伏自動化生產(chǎn)配套設備的營業(yè)收入從 1.4 億增長至 4.95 億元，CAGR 為 31.13%。截止 2020 年第三季度，公司合同負債金額為 15.01 億元，相比 2019 年末提升 89.86%，主要原因為報告期新增訂單較多，預收款項增加。根據(jù) 2020 年中報披露，光伏自動化生產(chǎn)配套設備占公司總營收的 12.54%。
在光伏組件設備中，公司可以提供完備的整線交鑰匙解決方案，為客戶打造“無人工廠”，可提供高速串焊機、多柵串焊機、疊瓦一體焊接機，疊瓦成套組件設備和匯流條自動焊接機等設備。其中，公司的多主柵串焊機擁有獨有的焊帶處理和定位機構(gòu)，可保證主柵線和焊帶重合精度;疊瓦一體焊接機精度較高，具備高兼容性，可兼容 27 片/32 片/38 片等各種疊瓦電池串，區(qū)分倒角/非倒角不同組件功能，兼容 5 分片/6 分片電池串。
金辰股份：組件自動化龍頭企業(yè)，積極布局疊瓦設備
公司是光伏自動化組件設備的頭部供應商，下游客戶涵蓋國內(nèi)多家知名光伏組件企業(yè)，同時積極布局新型組件設備，向壁壘較高的電池設備領域延伸，探索新增長點。2015-2019 年，公司業(yè)績大幅增長，營業(yè)收入從 2.92 億元增長至 7.9 億元，CAGR 為 31.08%。截止 2020 年第三季度，公司的歸母凈利潤為 0.65 億元，同比增長 65%，超過 2019 年全年歸母凈利潤。合同負債已達 3.71 億元，為 2021 年業(yè)績奠定良好基礎。2019 年，光伏組件自動化生產(chǎn)線作為公司的主營業(yè)務，占總營收的 93.11%，輔之以串焊機、層壓機等價值量較高的單機設備。
公司光伏組件制造裝備基本涵蓋組件制備的各工藝流程，提供光伏組件自動化生產(chǎn)線的同時，也具備自主的軟件系統(tǒng)。公司的自動雙軌串焊機，采用紅外加熱焊接，焊接溫度及功率閉環(huán)控制，溫度爬升平緩、熱沖擊小，確保設備高重復性和穩(wěn)定的產(chǎn)能，獨創(chuàng)柔性壓持機構(gòu)輔助焊接，有效降低焊接隱裂、碎片發(fā)生概率，且易于安裝維護。公司的激光劃片機采用進口激光器，切割深度穩(wěn)定，采用 CCD 精密定位。為探索更多增長點，公司較早布局疊瓦組件設備，目前疊瓦組件設備已經(jīng)向國內(nèi)頭部光伏客戶供貨，并獲得了客戶的良好認可。
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