碳酸鋰期貨的中國(guó)故事

　　提升重要大宗商品市場(chǎng)價(jià)格的影響力，期貨市場(chǎng)如何助力我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為定價(jià)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?我國(guó)碳酸鋰期貨書(shū)寫(xiě)了一個(gè)茁壯成長(zhǎng)的故事。

　　價(jià)格影響力見(jiàn)端倪

　　碳酸鋰被稱為“工業(yè)味精”“白色石油”，是國(guó)家的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)，廣泛應(yīng)用于新能源產(chǎn)業(yè)(電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能)、高端制造領(lǐng)域(飛機(jī)、火箭)、核電領(lǐng)域(鈾反應(yīng)堆裂變)以及化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。2023年7月21日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)，碳酸鋰期貨和期權(quán)在廣州期貨交易所上市，目前平穩(wěn)運(yùn)行滿1年。

　　期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理兩大基本功能。在碳酸鋰期貨上市前，我國(guó)國(guó)內(nèi)缺乏公允的碳酸鋰價(jià)格參考，只能選擇第三方市場(chǎng)報(bào)價(jià)，但數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、透明性和時(shí)效性均有缺失，上下游的貿(mào)易議價(jià)成本高。碳酸鋰期貨上市后，填補(bǔ)了市場(chǎng)遠(yuǎn)期價(jià)格的空白，期貨價(jià)格逐步被產(chǎn)業(yè)企業(yè)認(rèn)可和接受，成為市場(chǎng)貿(mào)易的重要參考。

　　在國(guó)際市場(chǎng)，我國(guó)碳酸鋰期貨價(jià)格影響力也初見(jiàn)端倪。廣期所的碳酸鋰期貨雖然上市時(shí)間晚于倫敦金屬交易所(LME)、芝加哥商品交易所(CME)以及新加坡交易所(SGX)等境外市場(chǎng)，但我國(guó)強(qiáng)大的新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)業(yè)參與度高，受到國(guó)際市場(chǎng)的高度關(guān)注。據(jù)悉，目前津巴布韋礦產(chǎn)品銷售公司(MMCZ)的鋰產(chǎn)品就采用廣期所碳酸鋰期貨第四個(gè)月合約的10天均價(jià)來(lái)定價(jià)。

　　增長(zhǎng)迅猛的市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，勾勒出品種成長(zhǎng)的軌跡。截至2024年7月19日，碳酸鋰期貨和期權(quán)累計(jì)成交量7492.54萬(wàn)手，累計(jì)成交額73983.84億元，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。從月度成交持倉(cāng)規(guī)模來(lái)看，2024年7月碳酸鋰期貨和期權(quán)日均成交量25.65萬(wàn)手，日均持倉(cāng)44.57萬(wàn)手，分別較2023年7月增長(zhǎng)302.06%和2635.68%，期貨持倉(cāng)規(guī)模占現(xiàn)貨規(guī)模的比重約57%。碳酸鋰期貨市場(chǎng)已具備服務(wù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖所需的流動(dòng)性。

　　截至2024年7月19日，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)超過(guò)1.59萬(wàn)戶，一般法人客戶碳酸鋰期貨日均持倉(cāng)占比達(dá)32.2%。龍頭企業(yè)積極參與，排名前20的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)中已有11家企業(yè)參與期貨交易;磷酸鐵鋰生產(chǎn)排名前10的企業(yè)中已有7家參與;三元材料生產(chǎn)排名前10的企業(yè)中有4家參與。從整體來(lái)看，龍頭企業(yè)期貨市場(chǎng)參與度超50%，產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)量及市場(chǎng)參與水平仍在穩(wěn)步提升。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年至今，共56家A股上市公司發(fā)布了開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)公告，公告中明確包括碳酸鋰品種。

　　服務(wù)實(shí)體功能初顯

　　2021年底開(kāi)始，由于新能源汽車的爆發(fā)式增長(zhǎng)，碳酸鋰價(jià)格從10萬(wàn)元/噸開(kāi)始持續(xù)走高，產(chǎn)業(yè)鏈上的正極材料、鋰電池和新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)為保障生產(chǎn)供應(yīng)，一窩蜂開(kāi)始向上游碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)搶購(gòu)，導(dǎo)致2022年市場(chǎng)上一貨難求，價(jià)格最高接近60萬(wàn)元/噸，全年均價(jià)突破40萬(wàn)元/噸，價(jià)格在非理性高位運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)被動(dòng)高價(jià)囤積了大量碳酸鋰庫(kù)存。

　　2023年初，由于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的企業(yè)開(kāi)始集中消化庫(kù)存，碳酸鋰市場(chǎng)突然遇冷，市場(chǎng)價(jià)格又開(kāi)始快速大幅下行，一季度從接近60萬(wàn)元/噸跌至20萬(wàn)元/噸以下，跌幅接近70%，下游正極材料以及鋰電池生產(chǎn)企業(yè)大面積毀單。2023年4月，隨著產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)集中采購(gòu)，現(xiàn)貨價(jià)格在1個(gè)月時(shí)間內(nèi)再次超過(guò)30萬(wàn)元/噸，漲幅超過(guò)50%。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在價(jià)格的暴漲暴跌中疲于應(yīng)對(duì)、苦不堪言，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)安全受到嚴(yán)重威脅。

　　碳酸鋰期貨上市后，現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌幅度和節(jié)奏較2023年上半年明顯放緩。

　　“我們作為碳酸鋰的生產(chǎn)企業(yè)，從原料的制備到產(chǎn)品的產(chǎn)出一般需要3個(gè)月的時(shí)間。前幾年，碳酸鋰的價(jià)格從最高每噸57.7萬(wàn)元跌至每噸17.6萬(wàn)元，價(jià)格跌幅超過(guò)了70%，給企業(yè)造成了虧損。碳酸鋰期貨上市以后，我們結(jié)合庫(kù)存和成本，通過(guò)套期保值，鎖定了合理的利潤(rùn)。”一位鋰業(yè)公司負(fù)責(zé)人告訴記者，有了期貨保駕護(hù)航，今年公司訂單鎖定了上萬(wàn)噸。

　　作為碳酸鋰產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)商，廈門象嶼新能源的常備碳酸鋰現(xiàn)貨庫(kù)存如今可通過(guò)期貨套保管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，熨平經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。“碳酸鋰期貨使得產(chǎn)業(yè)方在風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)模式、定價(jià)機(jī)制等方面有更加多樣化的選擇，也為碳酸鋰社會(huì)庫(kù)存提供了很好的‘蓄水池’，有力推動(dòng)了新能源產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。”廈門象嶼新能源總經(jīng)理林超群告訴記者，目前碳酸鋰期現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在8萬(wàn)元/噸至12萬(wàn)元/噸，處于產(chǎn)業(yè)供求平衡點(diǎn)，價(jià)格更加理性。通過(guò)期貨、期權(quán)等衍生品工具的運(yùn)用，對(duì)上下游企業(yè)做好生產(chǎn)和采購(gòu)的計(jì)劃與管理具有重要作用。

　　期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格，還能引導(dǎo)資源合理配置，避免供給過(guò)剩和產(chǎn)能浪費(fèi)。

　　受2021年鋰電產(chǎn)品價(jià)格快速上漲等因素刺激，國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能大幅增加，不少企業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外跨界進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。但隨著產(chǎn)能的陸續(xù)建成，產(chǎn)能利用率也明顯降低，目前碳酸鋰產(chǎn)能利用率不到50%，造成產(chǎn)能和投資的大量浪費(fèi)。“期貨價(jià)格是對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期，有了這個(gè)信號(hào)，盲目擴(kuò)張產(chǎn)能在一定程度上得以緩解，同時(shí)促進(jìn)企業(yè)合理利用產(chǎn)能。”中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)會(huì)長(zhǎng)李宇圣表示，碳酸鋰期貨逐步被產(chǎn)業(yè)企業(yè)認(rèn)可和接受，已成為市場(chǎng)貿(mào)易的重要參考。

　　增強(qiáng)新能源產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

　　鋰電池、新能源汽車等是我國(guó)出口“新三樣”。此前受鋰資源價(jià)格長(zhǎng)期高位運(yùn)行影響，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配并不均衡，下游產(chǎn)品受高價(jià)原材料的影響競(jìng)爭(zhēng)力減弱，大量利潤(rùn)向資源端轉(zhuǎn)移。

　　碳酸鋰期貨上市后，有了公開(kāi)透明的價(jià)格指導(dǎo)，鋰礦石進(jìn)口價(jià)格也同步下行。據(jù)了解，2023年四季度以來(lái)，礦端定價(jià)模式發(fā)生轉(zhuǎn)變，從參考?xì)v史價(jià)格的長(zhǎng)單定價(jià)模式轉(zhuǎn)變?yōu)閰⒖继妓徜嚻谪泝r(jià)格倒推定價(jià)模式。以往鋰礦一般以上季度均價(jià)定價(jià)，現(xiàn)在多數(shù)轉(zhuǎn)變成以期貨價(jià)格定價(jià)。有企業(yè)在尼日利亞和津巴布韋收購(gòu)鋰礦時(shí)，以遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格進(jìn)行鋰礦定價(jià)，并在碳酸鋰期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這種定價(jià)模式的轉(zhuǎn)變，有助于大幅節(jié)約鋰礦石進(jìn)口的成本。

　　碳酸鋰期貨上市后，碳酸鋰價(jià)格逐步回歸理性區(qū)間。據(jù)了解，碳酸鋰價(jià)格每上漲10萬(wàn)元/噸，新能源汽車成本將上漲3000元/輛至5000元/輛，成本的降低，有助于進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)新能源汽車的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　每一個(gè)期貨品種的背后都有一個(gè)行業(yè)來(lái)支撐，反過(guò)來(lái)，一個(gè)新興行業(yè)的發(fā)展也離不開(kāi)期貨賦能。我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，為碳酸鋰期貨的爆發(fā)式增長(zhǎng)提供了雄厚的實(shí)業(yè)土壤;另外，碳酸鋰期貨的健康壯大，也將更好服務(wù)和引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)前行。李宇圣認(rèn)為，隨著碳酸鋰期貨市場(chǎng)的不斷成熟，對(duì)于助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，保障鋰電產(chǎn)業(yè)鏈安全、有序發(fā)展，提升我國(guó)在全球鋰市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，具有重要意義。

　　鋰電產(chǎn)業(yè)是我國(guó)具有絕對(duì)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的新興領(lǐng)域。廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，廣期所將持續(xù)做好碳酸鋰產(chǎn)業(yè)的跟蹤研究，做好合約規(guī)則的優(yōu)化，更好貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)需求。同時(shí)，將進(jìn)一步豐富和完善鋰電產(chǎn)業(yè)原料品種體系，加快鋰電相關(guān)品種的研發(fā)工作，包括氫氧化鋰等品種，為我國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全保駕護(hù)航。

　　曾幾何時(shí)，我國(guó)期貨市場(chǎng)被稱為“小池子”，但是今天，我國(guó)期市已華麗蝶變，在國(guó)際上舉足輕重。我國(guó)商品期貨市場(chǎng)成交量在全球總量中占比超過(guò)七成，商品期貨交易量連續(xù)多年居世界第一位。“在全球交易量最大的20種大宗商品期貨合約中，有16種在中國(guó)期貨交易所上市。當(dāng)你想到中國(guó)在世界舞臺(tái)上的產(chǎn)能和購(gòu)買力時(shí)，便會(huì)覺(jué)得不足為奇了。”國(guó)際期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)總裁兼首席執(zhí)行官、美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)前主席沃特·盧肯這樣理解中國(guó)期市的分量。碳酸鋰期貨的中國(guó)故事，是我國(guó)期市星辰大海中的一朵絢麗浪花。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 祝惠春)